金价跌超3%创年内新低

时间：2026-11-13 浏览：

周四美盘时段，受美联储大概率进一步激进加息预期推动美元走强，现货黄金下挫并刷新今年以来新低，交投于3853美元附近，单日跌幅超3%。衡量美元对六大主要货币汇率的美元指数逼近103.10，创下2025年4月以来最高水平。把两边的时间轴摊开，会看到一种不匹配。

一、行情概况

金价当日跌幅超过3%，绝对幅度逾百美元，属重挫级别，且发生在资金最密集的美盘时段，说明卖压来自主力资金而非日内扰动。美元指数的位置在103.10附近，是2025年4月以来的最高水平。两个市场同向，但幅度并不对称，金价刷新的是年内新低，而美元只是回到了一个一年多以前到过的高度。一个是创出新纪录，一个是回到旧位置，这一差别说明两者的驱动力并不相同。

二、跨期对照

跨期对照给出的信息比当日比对更多。美元指数在2025年4月曾到过这一水平，此后历经一年多的时间下行，如今重新回到该位置，性质上是回补而非突破，说明美元的绝对水平与一年半以前相当，只是把期间的跌幅收回。金价则相反，过去一年多的高点远在4000以上，如今跌破年内低点，位置不仅低于年初，还低于一年以来任何交易日的收盘。若金价与美元是简单的一一对应，两个市场的变化幅度应当接近，而实际情形是美元回到旧位、金价落到更低的位次，缺口对应的部分只能由黄金自身的定价变化来解释，与美元的水平无关。

三、内因主导

黄金自身的定价分为三个分量。第一是利率分量，持有无息资产放弃的实际回报，这一分量由名义收益率与通胀预期共同决定，当前名义收益率上行而通胀预期已部分兑现，实际收益率抬升，该分量为负。第二是避险分量，地缘与金融风险带来的溢价，这一分量在风险事件消退时收缩，当前的收缩明显。第三是官方与实物需求分量，央行购金与实物消费构成的底部支撑，这一分量本轮基本未变，它决定下跌的深度而非速度。三个分量中，前两个同时收缩，且收缩的幅度大于美元升幅所对应的量，这就是跨期缺口的来源。判断这一轮下跌的性质，应看收缩的是哪一分量，若只是利率与避险的短期重定价，官方需求未动，则下跌有边界；若官方需求也开始转向，性质才从重定价变为结构变化。目前的信息指向前者。

四、观察要点

后续可以关注几个方面。一是实际收益率的拆解，名义收益率与通胀预期分开观察，实际收益率见顶是利率分量转向的前提。二是美元指数在103以上能否维持，回到旧位之后若不能继续突破，说明美元的推动已接近尾声，金价的压力随之减轻。三是避险分量的变化，若出现新的地缘或金融风险事件，该分量会重新扩张，与利率分量形成对冲。四是官方购金的节奏，这是底部支撑的核心，规模的变化比价格更能说明长期方向。五是年内新低之后的换手，价格在低位反复停留并伴随成交放大，说明新的密集区在形成，该区域会取代旧参照。六是两个市场的相关性变化，同向但幅度不匹配的状态难以长期维持，若美元继续走强而金价跌幅收窄，说明金价已消化利率因素；若美元走平而金价继续下探，说明内因仍在恶化。

标题：金价跌超3%创年内新低

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