黄金多头净仓位骤降，长线支撑能否稳住金价

根据2025年7月3日的最新数据显示，芝加哥商品交易所(COMEX)黄金期货的总净多头仓位降至605.91长吨，这一水平为近四个季度的最低点，引发了市场对黄金未来走势的广泛关注。在此背景下，尽管短期内仓位减少，黄金的长期支撑因素仍然存在，金价的稳定性有望持续。

一、短期金价波动情况

在当天的交易中，伦敦金的现货价格早间短暂跌破3330美元/盎司后迅速反弹，午后再次回落。截至发稿时，伦敦金现货价格微跌至3335.12美元/盎司，而COMEX黄金期货价格则报3344.8美元/盎司。回顾上周，金价曾一度下探至3255美元/盎司，创下近一个月的新低。然而，本周初金价连续反弹，COMEX黄金期货重回3350美元/盎司，伦敦金现货价格也累计上涨1.96%，最高触及3358.02美元/盎司。

这种短期波动反映了市场情绪的变化，交易者在不确定的环境中，可能采取更为谨慎的策略。

二、市场交易情绪与资金流动

市场的交易情绪近期有所降温。根据世界黄金协会的数据，COMEX黄金期货在5月和6月的总净多头仓位明显下滑，二季度的总净多头仓位为605.91长吨。这表明市场对黄金的投资兴趣有所减弱。此外，美国铸币局的鹰扬金币销量也持续下滑，截至4月底，累计销量为10.2万盎司，远低于去年同期的18.5万盎司。同时，黄金ETF也出现资金净流出的迹象，自5月以来，亚洲投资者逐渐减持黄金ETF，5月净卖出4.8吨，6月亦有两周呈现净流出状态。

三、地缘风险与美联储政策的影响

东证期货的首席分析师徐颖表示，金价的震荡主要受地缘风险缓和及美联储政策预期变化的影响。尽管美国经济尚未进入衰退，通胀预期依然高于目标，美联储维持鹰派立场，市场对年内降息的预期集中在9月，但内部存在分歧。这种预期的变化可能导致投资者对黄金的态度出现波动。

分析人士指出，随着7月黄金交易市场逐步转向押注美联储降息，结合全球央行购金的强劲势头及美元信用担忧的长线支撑，金价走势仍显稳固。美联储的缄默期结束后，官员频繁发声，市场对降息的预期有所升温。根据COMEX的美联储观察工具，9月降息的概率已上升至21.3%。浙商证券分析认为，黄金市场可能在7月后转向交易降息预期，降息对金价构成利好。

四、黄金定价逻辑的转变

2025年以来，黄金的定价逻辑发生了明显转变，其货币属性逐渐回归。招商证券指出，在现行信用货币体系下，黄金可以被视为一种看跌期权。信用货币的扩张、贬值及其价值波动，都可能提升黄金的内在价值。浙商证券进一步分析了美元与美债信用下行对黄金的长周期逻辑影响，认为当前美债已陷入“高利率—美国政府利息支出增加—美国赤字增加—美债信用下降—利率上行”的循环中。若美债信用持续承压，黄金的避险价值将显著提升，这一长周期逻辑将成为金价未来继续上行的基石。

五、全球央行购金的强劲势头

此外，全球各中央银行的黄金储备增加也预计将继续推动金价上涨。OMFIF的报告显示，在掌管总计5万亿美元储备的央行中，每三家就有一家计划在未来1到2年内增持黄金资产，这一比例为至少五年来最高。截至2025年5月末，我国央行的黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，已连续第七个月增持黄金。这种央行层面的购金行为无疑为市场提供了额外的支持，增强了黄金价格的稳定性。

六、总结

尽管黄金多头净仓位降至低位，短期内金价略显波动，但长线支撑因素仍然稳固。市场对美联储政策变化的预期、全球央行购金的强劲势头以及美元信用的担忧，都为黄金市场提供了潜在的支撑。投资者在面对不确定性时，黄金依然是一个重要的避险资产，未来金价有望在多重因素的影响下保持相对稳定甚至进一步上涨。