美国经济警报拉响，经济衰退风险加剧

美国经济数据的波动性剧增，引发了人们对经济潜在衰退的担忧。虽然某些关键指标的变化似乎不及资产价格的波动和宏观经济叙事的发展速度快，但这并不能掩盖衰退的风险正在上升的事实。以下将从多个维度分析美国经济的现状及其未来可能的走向。

一、经济“胀”的速率与潜在幅度的下降

通胀数据的持续疲软：

美国消费者物价指数(CPI)数据显示，过去四个月的读数均未达到预期，核心通胀环比的绝对水平与美联储的目标日益趋近。这种趋势表明，关税对通胀的影响正在减弱，尤其是在关税敏感的细分项目上，通胀的压力并没有明显上升。

需求侧的疲软：

随着需求的减弱，企业的涨价能力也在逐渐消耗。尽管目前关税收入有所增加，但由于消费者购买力的下降，企业面对的涨价约束力也在增强。这一现象反映了经济基本面的脆弱性，随着时间推移，企业的定价能力可能将进一步受到影响。

可交易商品的状况：

从可贸易的CPI来看，并未出现明显上升，主要由于能源商品的价格拉低了整体通胀水平。这进一步印证了美国的去通胀趋势尚未被扭转，特别是在不可贸易通胀方面。

二、经济“滞”的速率与潜在深度的上升

劳动力市场的裂痕：

虽然非农就业数据相对稳健，但其他劳动力指标如ADP数据、续申失业金人数及壮年就业率却开始显露出裂痕。移民数量的减少以及主动离职率的稳定，反映了日益严重的“寒蝉效应”，可能会在未来导致失业率上升。

失业率的潜在上行：

随着经济形势的恶化，失业率的上升可能会加速。尽管目前失业率的上行斜率看似缓和，但随着移民政策的收紧，劳动力市场供给的减少可能会引发更深层次的失业问题。

经济数据的警报信号：

一些关键的劳动力数据开始发出警报，例如永久失业人数的增加，以及失业金持续申领人数的上升。这些数据的走弱意味着非农就业的下行压力在加大，可能会进一步影响整体经济表现。

三、消费(服务)作为经济走弱的先行指标

消费者信心的减弱：

美国消费者在耐用品的购买上表现得越来越谨慎，特别是汽车销量的下滑，显示出前置消费的结束。同时，居民储蓄率的上升也反映出消费意愿的减弱。

可支配收入的健康状况：

虽然可支配收入有所增长，但其结构并不健康，70%的增量来自政府社会福利。这意味着美国居民越来越依赖于社会安全网，而非劳动收入。

服务消费的敏感性：

从服务消费来看，ISM非制造业PMI的低迷以及餐饮业的同店流量未见明显好转，都显示出服务消费的疲软。这种情况将进一步加大非农就业的下行风险，可能导致单月增幅降至5万，甚至出现负增长。

四、未来展望：经济政策的调整与预期的转变

经济政策的可能调整：

如果经济衰退的迹象持续显现，联邦储备系统可能会在9月进行降息，甚至采取更为激进的货币政策，提前实施大幅降息的概率也在上升。

对经济预期的影响：

近期的各种经济数据及政治因素的交织，将有可能迅速扭转市场对于美国经济的偏乐观预期。随着特朗普等政治议题的增加，经济的不确定性再度加剧，可能导致居民消费意愿的进一步收缩。

整体来看，美国经济正处于一个复杂而微妙的时期，潜在的衰退风险正在逐步上升。未来的经济形势将取决于多重因素，包括消费信心、劳动力市场的表现以及政策反应的速度和力度。因此，需密切关注后续经济数据的发展，以便及时调整策略与预期。